とれまがファイナンス - 来週の相場見通し/「オバマ大統領就任歓迎ラリー」の発生を想定 - カブ知恵速報

来週は、外国人投資家が本格的にクリスマス休暇入りするため、市場参加者は国内勢中心 となる。特に、今年は、株券電子化の影響で、日経平均採用銘柄のうちＮＴＴ（9432）、三 井住友ＦＧ（8316）、みずほＦＧ（8411）、ＪＲ東（9020）、りそなＨＤ（8308）、電通（4324）、 日本紙（3893）の７銘柄を含む、合計18銘柄が売買停止となる。停止期間は25～30日ま での４営業日。株券電子化の移行期に決済ができないリスクを避けるため年末の自己売買 を控える証券会社もあるようで、来週は流動性が著しく低下する公算が大きい。同時に、 裁定ポジションも新規に組むこともないだろう。12日時点の裁定買い残は5898億円と低水 準だが、これも引き続き低水準にとどまる公算が大きい。これまた、流動性低下要因だろ う。

流動性が低下する中、材料株を中心にした個別株物色が活発化する可能性が高い。日銀は 19日、0.2％の追加利下げと、国債の買い切り額を現在の月1.2兆円から1.4兆円に増額す ることに加えて、ＣＰを買い取る制度を時限的に実施すると発表した。これにより、わが 国の長期金利は低位安定し、企業の資金繰り懸念もまた大幅に後退する見通しだ。このよ うな状況下、資金繰り悪化懸念から売り込まれてきた不動産、住宅、その他金融、リース などを見直す動きが継続するとみている。

また、為替市場では、日米共に実質ゼロ金利政策と量的緩和に踏み込んだ。一方、ＥＣＢ は４日の理事会でユーロ圏15カ国に適用する市場調節金利を10日から年2.50％に下げて いるが、追加の利下げにはやや消極的だ。このため、金利差に着目した買いが目先はユー ロに入る見通し。また、経済実態悪の相対的評価で、円がドルに対して買われやすい状況 だ。このため、円はドル対して買われ易いが、ユーロに対しての上昇は限られるだろう。 つまり、目先最強の通貨はユーロ、真ん中が円、最弱がドルということになりそう。

しかし、対ドルでは円高が進み易いため、円高がメリットになる紙・パルプ、食料品、外 食、鉄鋼、電力・ガス、小売などの企業群への買いも期待できそうだ。また、円高の影響 を受け難い情報・通信やネット関連も堅調推移が期待できるだろう。さらに、金融政策が 日米ほぼ出尽くしたことで、次の焦点は日米共に財政政策となる。特に、オバマ新政権の 景気刺激策の目玉となるであろうクリーンエネルギー・環境関連にも投資家の関心が向か う公算が大きい。

一方、国際優良株は上値を切り下げ、下値も切り下げる展開を想定する。この動きが、日 経平均の足を引っ張り続けるとみる。来週の日経平均の想定レンジは8300円～9000円程度。 18日のＶＩＸ指数（恐怖指数）は47.34にまで低下している。米国株式市場についても、 比較的安定した値動きを想定している。来年１月20日の大統領就任までは、米国では「オ バマ大統領就任歓迎ラリー」の発生が期待できるとみている。 （株式会社カブ知恵　代表取締役　藤井英敏）