とれまがファイナンス - 本日の見通し/中期的には下向きだが、短期的には資源関連次第で反発想定 - カブ知恵速報

19日の米国株式市場は大幅反落。ＮＹダウは前週末比218.35ドル安の12958.44ドル、ナスダック総合指数は43.86ポイント安の2593.38ポイントで取引を終えた。ゴールドマン・サックスがサブプライムローン関連での損失計上の可能性を指摘してシティグループ株を「売り推奨リスト」に加え、シティ株が大幅安となったことが相場を押し下げた。全米住宅建設業協会（ＮＡＨＢ）が発表した11月の住宅市場指数は前月に続き統計開始以来の最低水準を記録したことも嫌気された。ＮＹ円相場は大幅反発。前週末比1円25銭円高・ドル安の1ドル109円70―80銭で取引を終えた。米シカゴ先物は14780円大阪比290円安。

ところで、19日、東証一部のＰＢＲは1.6倍と今年最低になった。ＰＢＲが１倍を下回った企業数は４割に達した。東証二部では0.99倍と１倍を下回った。また、東証一部の配当利回りは1.54％。一方、19日の債券市場では、新発10年物国債利回りが一時前週末比0.010％低い1.460％に低下した。約１年10カ月ぶりの低水準を付けた前週末に並んだ。相変わらず長期金利が配当利回りよりも低い。テクニカルでも、サイコロジカルラインが8.33％（１日上昇、11日下落）に低下した。これは91年12月２日以来、約16年ぶりの低水準だ。そして、東証一部の騰落レシオ（25日移動平均）も64.08％と、８月21日の62.85％）以来３カ月ぶりの水準に下がった。どれもこれも、割安、底値、売られ過ぎ、異常値となっている。なお、異常値もそれが長引けば正常値となることが怖い。

しかし、そんなの関係ねぇ。市場は、08年度の主力企業の07年度比減益リスクを織り込みにいき、さらに、08年度の07年度比の減配リスクを織り込みにいっているようだ。国内要因では、住宅市況低迷、個人消費低迷、政局混乱リスクも相場の足を引っ張っているのだろう。残念だが、中長期的には、ドル下落、米株下落、日本株下落という負のスパイラルが継続する公算が大きい。ただし、短期的には、海運、商社といった信用個人が抱え込んでいる銘柄群が底を打てば、いったんは、少なくとも、テクニカル指標の売られ過ぎを是正するべく、自律的な反発となる公算が大きいとみている。海運、商社といった資源、新興国関連銘柄は中期的なスパンでは、ひと相場終わったとみる。これらは、取り敢えず、信用買い残の整理を今後3ヶ月から半年超かけて行うのだろう。

（株式会社カブ知恵　代表取締役　藤井英敏）

兜町に豊富な人脈を持つ金融情報会社「カブ知恵」