来週の日経平均は自律反発を続ける見通し。11日の安値は13885.11円、終値は13960.05円と、ザラ場ベースの年初来安値（２月５日の13995.86円）、終値ベースの年初来安値（２月４日の14008.47円）を共に更新した。昨年10月８日の13894.61円以来、約半年ぶりの安値に沈んだ。この週（７日～11日）の下げ幅は1103.72円と、週間ではリーマン・ショック直後の2008年10月以来の下げ幅となった。そして、週明け14日の日経平均はザラ場安値13885.22円、終値13910.16円と、ザラ場での年初来安値更新はなかったが、終値ベースでは連日で年初来安値を更新した。

しかし、16日の日経平均は前日比420.87円高の14417.68円と、２月18日の450.13円高以来、今年２番目の大きさだった。これで相場は底を入れたとみている。この上昇の背景は、（１）15日の米国市場でハイテク株やバイオ関連株の一角が上げて終え、相場全体を押し上げたこと、（２）中国の14年１～３月期ＧＤＰが実質で前年同期比7.4％増と、市場予想の7.3％を上回ったこと、そして、（３）麻生太郎副総理・財務・金融相が「年金積立金管理運用独立行政法人（ＧＰＩＦ）の動きが６月にも出てくると、外国人投資家が動く可能性が高くなる」と指摘したと伝わったこと、これらが好感されたためだ。

テクニカル的には、11日に比較している２月４日、２月５日の価格は３月末の配当込みだ。これは104円程度とみられている。これを加味すると、４月11日のザラ場安値は13989.11円（＝13885.11円＋104円）、終値は14014.16円（＝13910.16円＋104円）。これならチャート的には、底割れではなく、11日・14日と２月４日（終値14008.47円）・５日（ザラ場安値13995.86円）とで、ザラ場ベース、終値ベース共に「ダブル・ボトム」ともいえる。

また、日経平均とナスダック総合指数は正の相関関係にある。両指数の相関係数は約0.7（13年１月から日次で試算）に達するという試算がある。つまり、14日までの日経平均の下落の約７割は「ナスダックが下がったから」ということで説明がつく。逆説的にいえば、ナスダックが下げ止まれば日経平均も下げ止まるともいえる。そのナスダック総合指数は17日まで４日続伸している。言い換えれば、ナスダックが崩れない限り、日経平均は自律反発を続ける公算が大きい。

２月５日の13995.86円と４月11日の13885.11円とでダブルボトムを形成することが期待できるため、当面はネックラインの３月７日の15312.60円を目指す見通しだ。ただし、来週１週間ということになると、まずは13週移動平均線（18日現在14680.79円）、次が26週移動平均線（同15004.86円）がメドとなる。一方、下値は５日移動平均線（同14251.69円）を想定する。

なお、ここ最近、閑散相場の中、裁定売買で値幅が出て、移動平均線のサポート力、レジスタンス力が弱く、上にも下にもあっさりブレイクされる場面が目立つ。だが、当面は下ではなく、上にあっさりブレイクする可能性が高いとみている。なぜなら、相場はいったん底入れたと考えているからだ。

（株式会社カブ知恵　代表取締役　藤井英敏）