来週の日経平均は、外部環境が再び急激に悪化しない限り、戻りを試すとみている。日経平均の想定レンジは9400円～9900円程度。想定を超える悪材料が出なければ、11日の9388.14円は当面の底値になる公算だ。メインシナリオは、11日安値を起点にリバウンド入りし、ネックラインを形成。その後、再び売りに押され、１番底である11日安値に対する２番底を形成する展開だ。つまり、来週はネックラインを形成するべく、戻りを試す週になると考えている。

テクニカル的に、日経平均の３月27日の10255.15円から４月11日の9388.14円までの下げ幅867.01円の38.2％戻しは9719.33円、50％戻しは9821.65円、61.8％戻しは9923.95円。全値戻しは２番底を入れた後に達成するとの読みを前提に、今回の最大の戻りメドは61.8％戻しレベルとみている。また、25日移動平均線（13日現在、9927.43円）も強力なレジスタンスとして機能する見通しだ。

ちなみに、週足ベースでみると、昨年の７月高値10207.91円からの動きでは、11月の8135.79円と12月の8272.26円とで、ダブルボトムを付けて、今まさに「カップ・ウィズ・ハンドル」となってきておる。「カップ・ウィズ・ハンドル」とは、中長期的なボトムを判断する信頼性の高いチャートパターンといわれている。

具体的には、（昨年末から今年の年初からの値動きのように）下降トレンドの終盤に、カップの底を這った株価が上昇に転じてくる。しかし、そのまま一気に上昇するのではなく、カップの口の部分（今回は昨年７月高値付近）で一旦叩かれて、値を下げてカップの「柄」を形成する。叩かれた場所は、今年３月27日の10255.15円。

よって、現在は、コーヒーカップの「柄」の部分の作成の真っ最中との認識だ。予想通りこの「柄」が完成した場合、大きな上昇トレンドの発生が期待できるとみている。また、現時点では、「柄」の部分の最安値は11日の9388.14円で決まる可能性が高いとみている。

なお、６日時点の信用買い残は７週連続で増加した。買い残は前週比676億円増の１兆4569億円と、2011年９月22日時点の１兆5411億円以来、約６カ月半ぶりの高水準となった。一方、信用売り残は４週連続減。前週比129億円減の5955億円と１月27日以来の低水準となった。また、信用評価損益率は４月６日時点でマイナス11.68％と、前週のマイナス9.46％から悪化し、２月３日時点のマイナス12.18％以来、約２カ月ぶりのマイナス幅となった。

将来の売り予約の買い残が増加し、買い予約の売り残が減っている。その上、買い方の評価損が膨らんでいる。信用需給は悪化したとみてよいだろう。このため、戻り局面では、信用買い方の手仕舞い売りが五月雨的に出て、相場の上値を抑制することになる見通しだ。この傾向は、個人信用客が好みの小型の材料株のうち、買い残の増加を伴いながら上昇後、チャートが崩れた銘柄群に顕著に出る公算が大きい。

（株式会社カブ知恵　代表取締役　藤井英敏）