とれまがファイナンス - 東証次世代システム arrowhead に迫る 中編 - 特別企画：東証次世代システム arrowhead に迫る

（三空）それは約定が非常にスムーズになりそうですね。この連続約定気配という新制度を導入されたのは何故ですか？

市場監理を行う立場の取引所としては、投資者保護の観点から市場の価格が急激に変動することは望ましくないと考えています。このため、緩やかに価格形成がなされ価格の連続性が保たれるよう、一度に変動可能な値幅を更新値幅などの仕組みによってコントロールできる制度を採用しています。つまり、少々の需給の偏りのためにいきなりストップ高やストップ安まで価格が急変動することで市場利用者を混乱させることのないよう、更新値幅の2倍で連続約定気配が発生する仕組みにしたわけです。

それと、連続約定気配で値動きが一時的に止まる事で、反対注文を呼び込めますし、万が一誤発注だった場合には注文を取り消す時間も確保できます。この仕組みは投資家保護を図る意味でも非常に意義があると考えており、東証が世界に先駆けて採用する制度です。

海外市場はストップ高、ストップ安もありませんし、こういった制度もありませんので値動きが「ドタバタ」しています。arrowheadで約定処理など瞬間のスピードは速くなりますが、1つの注文ならば、急激な価格変動はある程度抑制して連続的に価格形成されるようにしています。

（三空）1つの注文でということは、例えば、複数人が成行注文を出して、結果的に大きく値動きする場合はどうなるのでしょうか？

その場合、連続約定気配は表示されません。今回の連続約定気配は、ザラ場において、あくまでも1つの注文で連続約定する場合に表示される仕組みです。分割した細かな注文や複数の投資家によって出された注文による値動きの場合、それらは成行・指値注文の別にかかわらず即時約定します。

例えば、現在10ティック価格変動するのに30秒要しますが、arrowheadではほぼ即時です。arrowheadはミリ秒単位で約定通知まで処理する能力がありますので、約定に加えて値動きについても速くなる可能性があります。

（三空）板の表示や値動きも現状とは大幅に変わりそうですね。楽しみです。このarrowheadは来年2010年の大発会から稼働するとお聞きしていますが、個人投資家は各証券会社を通じて注文する事には変わりないと思います。各証券会社はarrowheadに対応するのでしょうか

arrowheadの稼働日は2010年1月4日の大発会を予定しており、そこに向けて各取引参加者に対応して頂いているところです。既に接続テスト等も開始しており、進捗が遅いと思われる取引参加者については、ヒアリングなどを通じて対応を促しています。現時点でどの取引参加者も対応可能と認識しています。

なお、今年の12月30日の大納会からは、半日立会ではなく通常営業日と同様、終日立会となります。大発会の1月４日もarrowheadを通じて丸1日売買できるようになります。ニューヨークなどの海外主要市場は12月31日も営業しており、以前から市場利用者から要望がありましたので、今年から対応することになりました。