とれまがファイナンス - 来週の相場見通し/外国人投資家の買いで、ジリ高を想定 - カブ知恵速報

７月１日に発表の日銀短観６月調査の民間調査機関の予測では、大企業製造業の業況判断指数（ＤＩ）予測の中心値はマイナス41です。過去最悪だった今年３月の短観から、17ポイント改善する見通しです。

一方、９月までの先行きの予測では、業況判断ＤＩの中心値はマイナス34と、改善ピッチは鈍化するとみられます。

なお、株式市場では、在庫調整が４～６月で一巡したことや、経済対策効果で、減産が緩和され、生産と輸出は足元で持ち直している結果、ＤＩが改善することはほぼ織り込んでいます。

このため、仮に、大企業製造業ＤＩが06年12月以来、２年半ぶりに改善したとしても、短観自体が相場に与える影響は限定的でしょう。

ところで、クレディ・スイス証券は、日本株のウエートを、従来のニュートラルから15％オーバーウエートへ引き上げたそうです。引き上げは２年振りです。

引き上げの理由は、（１）日本はサイクル後期に恩恵を受ける地域である、（２）世界の生産活動に対する日本の鉱工業生産のベータ値は約３である、（３）日本は出遅れノンジャパンアジア関連、（４）日本は世界最大の債権国である、1990年以降、日本がアウトパフォームするときは、７ヵ月以上の期間で37%に及ぶ、（６）バリュエーションは、通常通り高低混在、だそうです。

しかし、これは戦術的な推奨で（期間３－６ヵ月）、戦略的推奨ではない（期間１－２年）とも指摘しています。

なお、足元では、相場が上昇する局面では、個人が利益確定の売りを出す一方、海外機関投資家などが買いを入れる傾向が強まっているようです。真偽の程は不明ですが、市場では、この海外勢は、オイルマネーが中心と観測されているもようです。

外国人投資家が、先述のＣＳの見方と同様のスタンスで、日本株を買ってくるようなら、来週の株式市場は堅調な展開が想定されます。

一方、国内金融法人は、この買いに売り向かう公算が大きいとみています。

このため、一本調子の相場上昇はイメージできません。上昇するにしても、ジリ高でしょう。

なお、６月第３週（15－19日）の株式投資部門別売買動向では、個人が４週ぶりに買い越しに転じました。買越額は4928億円です。個人投資家の買い意欲は旺盛です。

よって、物色面では、個人投資家好みの材料株物色が継続する見通しです。

車載向け電池関連に加え、農業関連、ＬＥＤ関連、スマートブリッド関連、太陽電池関連など、テーマに乗った銘柄群が、日替わりで、循環物色されるとみています。

一方、日経平均に関しては、9500円～10100円程度のレンジを想定しています。ただし、６月ＳＱ値10147.65円をブレイクした場合は、需給が劇的に改善し、踏み上げ相場の様相を強めるとみます。

下値に関しては、米国株が急落したり、円相場が急激に円高に振れない限り、今週安値9511.45円が押し目限界とみています。

（株式会社カブ知恵　代表取締役　藤井英敏）