とれまがファイナンス - 来週の相場見通し/上値も重く、下値も堅い - カブ知恵速報

来週の東京株式市場は、結論から言えば、調整週とみている。上値も重く、下値も堅いだ ろう。想定レンジは8600円～9600円程度。物色面では、数少ない今期増益企業と大型経 済危機対策でメリットを受ける企業群に注目する。

大和総研の集計によれば、13日までに09年３月期決算を発表した東証１ 部（除く金融、 除く上場子会社）の955 社（開票率67.8％、時価総額の85.8％）の経常増益率は、前年同 期比で08 年度上期実績が19.2％減、下期実績が赤字転落、09年度上期予想が78.2％減、 下期予想が黒字転換の予想で、予想通りなら08 年度下期がボトムになるという。東京株式 市場が堅調さを維持するためには、この09年度下期に黒字転換の確度が低下しないことが 必要だ。

この企業収益に大きなインパクトを与えるのが米国・中国の景気動向と円相場の動向だ。 特に、株式市場では円相場への関心が高い。このため、来週の株式市場は為替相場への感 応度が高まる公算が大きい。円高なら下落・調整、円高一服なら上昇・自律反発入りだろ う。

円高一服のきっかけとなり得るのが、20日発表の日本の09年１－３月期のＧＤＰだ。民間 調査機関の平均予測値は前期比年率でマイナス15.3％と、前四半期のマイナス12.1％から 低下幅が大幅に拡大し、統計作成開始以来最大の落ち込みになると予想されている。この 大幅悪化は、株式相場に既に織り込まれている。だが、改めて、数値でみせつけられ、日 本経済の落ち込みが認識されれば、円売りの口実になる公算が大きい。

ただし、日本のＧＤＰは、１－３月期を底に回復を模索する可能性は高い。鉱工業生産や 株価などの一致・先行指標の一部に改善の兆しがみられているためだ。このため、現時点 では、４－６月期の実質ＧＤＰは前期比年率でプラス１～３％にまで回復することが見込 まれている。この点は、株式市場のサポート要因となる。

一方、４月の国内企業物価が前年同月比で3.8％下落している上、企業は雇用調整・生産設 備の廃棄・休止等のリストラを強化している。デフレと雇用悪化を背景とした個人消費の 低迷、民間企業の設備投資の抑制が長期化するため、ＧＤＰの安定的なプラス成長には疑 問が残る。この安定成長への不透明感が、当面の株式相場と円相場の頭を抑える見通しだ。 （株式会社カブ知恵　代表取締役　藤井英敏）