来週の日経平均は、外部環境が大幅に悪化しない限り、高値で堅調推移する見通し。日経平均には11年７月以降の急落で、８月２日と８月３日とで空けた窓（9705.02円～9822.30円）がある。この窓埋めが目先のターゲットだ。

一方、目先の下値メドは12年２月16日と17日とで空けた窓（9308.93円～9369.25円）、12年２月14日と15日とで空けた窓（9072.08円～9107.68円）。なんらかのきっかけで、相場がピークアウトしたら、この２つの窓を埋めるレベルまでの調整は、想定しておくべきだ。なお、来週のレンジということであれば、上の窓（9308.93円～9369.25円）埋めがターゲットになるとみる。

よって、来週の日経平均の想定レンジは9300円～9800円程度。

ここまでの上昇で、短期のテクニカル指標は過熱を示しているため、高値警戒感は強い。しかし、過剰流動性を背景にした、株式市場への資金流入期待は根強く、買い意欲も非常に強い状態だ。このため、投資マインドを強烈に冷やす、相当インパクトのあるなんらかのイベントが発生しない限り、相場の急落は考え難い。

最大の理由は、外国人の日本株買いが止まらないこと。２月第３週（13～17日）の投資部門別株式売買動向では、外国人は８週連続で買い越した。買越額は2406億円（前週は1037億円）と、昨年７月第１週（４～８日）の2898億円以来、約７カ月半ぶりの高い水準だった。

一方、個人投資家は９週連続で売り越し、売越額は1861億円と、１月第３週の2056億円以来、約１カ月ぶりの高水準だった。生保・損保は７週連続で売り越した。相変わらず、外国人買い、国内勢売りの構図が続いている。今後については、外国人の買いが細るか、売り越しに転じるまでは、強い相場は続きそう。

セクター別では原油高を手掛かりにして、鉱業や大手商社、金融緩和・インフレ期待でメガバンクや不動産株などに注目する。また、市況改善で、証券セクターの人気も継続する見通し。また、指数が伸び悩む場面では、仕手系材料株にも短期資金の流入が期待できるだろう。

（株式会社カブ知恵　代表取締役　藤井英敏）