とれまがファイナンス - 来週の相場見通し/ジリ高を想定、個人投資家の存在感が増す展開 - カブ知恵速報

来週の株式市場はジリ高を想定している。売り物薄で、下落し難い需給を背景に、日経平 均がジリジリと値を戻す展開をイメージしている。今後、主力企業の業績下方修正が相次 ぐとみられる。しかし、今09年３月期の悪業績については、相場はほぼ織り込んだとみて いる。また、全世界的に足元の景気悪化も相当分織り込み済みと考える。

つまり、景気悪化を示すマクロ指標の発表で、市場が動揺するとは考えてない。一方、１ 月20日のオバマ政権発足後の米国景気刺激策や他の先進国の景気対策への期待が高い状態 が維持されると考える。

需給的には、外国人投資家の売りが継続するとみているが、昨年の10月のような暴力的な 値段構わずの投げ売りは出難いと考えている。それが出てくるにしても、例年通りヘッジ ファンドの解約が加速する５月～６月だろう。それまでは、戻った場面ではファンドの解 約売りが出るが、結果として、相場を売り崩すような売りは出てこないとみる。ヘッジフ ァンドへ投資している富裕層も、１－３月のパフォーマンスを見極めてから、解約するか どうかを判断する見通しだ。

来週の日経平均の想定レンジは8600円～9600円程度。テクニカル的には25日移動平均線 （９日現在、8576.60円）がサポートする展開をイメージしている。物色面では、グリーン・ ニューディールでメリットを受ける銘柄群が中心になるだろう。

買い主体としては、個人投資家の存在感が増す展開を想定している。バリュエーションを 無視した材料株物色が日替わりで行われる可能性が高そう。低位株がその中心となる見通 しだ。

バリュエーション的には日経平均の上値余地は乏しい。しかし、オバマ政権への期待感を 背景に買い意欲が強まる中、売り方の買戻しが相場を上へ上へと押し上げることになると みている。理路整然と空売った投資家が、損失覚悟の買戻しを余儀なくされる相場が当面 続くと考える。

なお、今晩発表予定の12月の米雇用統計では非農業部門雇用者数が前月比52万5000人減 少がコンセンサスとなっているようだ。予想通りなら、08年の米雇用喪失が第二次世界大 戦後で最大だったことが示され、08年通年で240万人減少、失業率は７％と、15年ぶりの 高水準に達するとみられているという。だが、これに関しても市場は相当分織り込み済み であり、仮に、60万人、70万人の減少になろうとも、金融市場が動揺するとはみていない。 グリーン・ニューディールでの雇用創出への期待が勝るだろう。 （株式会社カブ知恵　代表取締役　藤井英敏）